Russell: Ang pagbagsak ng presyo ng iron ore ay nabigyang-katwiran sa pamamagitan ng pagpapabuti ng supply, kontrol ng bakal ng China

Stock Image.

Mabilis ang iron oreurongsa mga nakalipas na linggo ay muling ipinapakita na ang mga pullback ng presyo ay maaaring maging kasinggulo ng kasiglahan ng mga rally, bago muling igiit ang mga batayan ng supply at demand.

Depende sa kung aling presyo para sa steel-making ingredient ang ginagamit, ang presyo ay bumagsak sa pagitan ng 32.1% at 44% mula nang umabot ang all-time high noong Mayo 12 ng taong ito.

Ang pag-akyat sa rekord ay may mga pangunahing dahilan, katulad ng mga hadlang sa suplay sa mga nangungunang exporter sa Australia at Brazil at malakas na demand mula sa China, na bumibili ng humigit-kumulang 70% ng pandaigdigang seaborne iron ore.

Ngunit ang 51% na paglukso sa presyo ng iron ore para sa paghahatid sa hilagang Tsina, ayon sa pagtatasa ng ahensya ng pag-uulat ng presyo ng kalakal na Argus, sa loob lamang ng pitong linggo mula Marso 23 hanggang sa pinakamataas na rekord na $235.55 bawat tonelada noong Mayo 12 ay palaging napupunta sa maging mas mabula kaysa sa mga batayan ng merkado na makatwiran.

Ang bilis ng kasunod na 44% na bumagsak sa kamakailang mababang $131.80 bawat tonelada sa presyo ng lugar ay malamang na hindi rin nabibigyang katwiran ng mga batayan, kahit na ang kalakaran patungo sa mas mababang mga presyo ay ganap na makatwiran.

Ang supply mula sa Australia ay naging steady dahil ang epekto ng mga naunang pagkagambala na nauugnay sa lagay ng panahon ay humupa, habang ang mga padala ng Brazil ay nagsisimula nang tumaas habang ang output ng bansa ay bumabawi mula sa mga epekto ng coronavirus pandemic.

Nasa track ang Australia na magpadala ng 74.04 milyong tonelada sa Agosto, ayon sa data mula sa mga commodity analyst na Kpler, mula sa 72.48 milyon noong Hulyo, ngunit mas mababa sa anim na buwang mataas na 78.53 milyon noong Hunyo.

Ang Brazil ay tinatayang mag-export ng 30.70 milyong tonelada sa Agosto, mula sa 30.43 milyon noong Hulyo at alinsunod sa 30.72 milyon noong Hunyo, ayon kay Kpler.

Kapansin-pansin na ang mga pag-export ng Brazil ay nakabawi mula sa unang bahagi ng taong ito, kung kailan sila ay mas mababa sa 30 milyong tonelada bawat buwan mula Enero hanggang Mayo.

Ang pagpapabuti ng larawan ng supply ay makikita sa mga numero ng pag-import ng China, kung saan inaasahan ng Kpler na 113.94 milyong tonelada ang darating sa Agosto, na magiging isang mataas na rekord, na hihigit sa 112.65 milyon na iniulat ng customs ng China noong Hulyo ng nakaraang taon.

Ang Refinitiv ay mas malakas sa mga pag-import ng China para sa Agosto, tinatantya na 115.98 milyong tonelada ang darating sa buwan, isang 31% na pag-akyat mula sa opisyal na bilang na 88.51 milyon para sa Hulyo.

Ang mga bilang na pinagsama-sama ng mga consultant tulad ng Kpler at Refinitiv ay hindi eksaktong tumutugma sa data ng customs, dahil sa mga pagkakaiba sa kung kailan ang mga kargamento ay tinasa bilang na-discharge na at na-clear ng customs, ngunit ang mga pagkakaiba ay malamang na maliit.

Disiplina sa bakal

Ang kabilang panig ng barya para sa iron ore ay ang bakal na output ng China, at dito ay tila malinaw na ang tagubilin ng Beijing na ang produksyon para sa 2021 ay hindi dapat lumagpas sa rekord na 1.065 bilyong tonelada mula 2020 ay sa wakas ay sinusunod.

Ang output ng bakal na krudo sa Hulyo ay bumaba sa pinakamababa mula noong Abril 2020, na pumasok sa 86.79 milyong tonelada, bumaba ng 7.6% mula noong Hunyo.

Ang average na pang-araw-araw na output noong Hulyo ay 2.8 milyong tonelada, at ito ay malamang na bumaba pa sa Agosto, kasama ang opisyal na Xinhua news agency na nag-uulat noong Agosto 16 na ang pang-araw-araw na produksyon sa "unang bahagi ng Agosto" ay 2.04 milyong tonelada lamang bawat araw.

Ang isa pang kadahilanan na dapat tandaan ay ang mga imbentaryo ng iron ore ng China sa mga daungan ay nagpatuloy sa pag-akyat noong nakaraang linggo, na tumaas sa 128.8 milyong tonelada sa pitong araw hanggang Agosto 20.

Ang mga ito ngayon ay 11.6 milyong tonelada sa itaas ng antas ng parehong linggo sa 2020, at tumaas mula sa hilagang mababang tag-init na 124.0 milyon sa isang linggo hanggang Hunyo 25.

Ang isang mas komportableng antas ng mga imbentaryo, at ang posibilidad na mabuo pa ang mga ito dahil sa forecast bumper import ng Agosto, ay isa pang dahilan para umatras ang mga presyo ng iron ore.

Sa pangkalahatan, ang dalawang kundisyon na kinakailangan para sa isang pullback sa iron ore ay natugunan, lalo na ang tumataas na supply at disiplina sa paggawa ng bakal sa China.

Kung magpapatuloy ang dalawang salik na iyon, malamang na ang mga presyo ay sasailalim sa karagdagang presyon, lalo na dahil sa pagsasara ng $140.55 bawat tonelada noong Agosto 20, nananatili ang mga ito sa itaas ng hanay ng presyo na humigit-kumulang $40 hanggang $140 na nanaig mula Agosto 2013 hanggang Nobyembre noong nakaraang taon .

Sa katunayan, bukod sa maikling pagtaas ng demand sa tag-init noong 2019, ang spot iron ore ay mas mababa sa $100 bawat tonelada mula Mayo 2014 hanggang Mayo 2020.

Ang hindi alam na kadahilanan para sa iron ore ay kung ano ang mga pagbabago sa patakaran na maaaring gamitin ng Beijing, na may ilang haka-haka sa merkado na ang mga stimulus taps ay muling bubuksan upang maiwasan ang paglago ng ekonomiya mula sa masyadong pagbagal.

Sa kasong ito, malamang na ang mga alalahanin sa polusyon ay ilalagay sa pangalawa sa paglago, at ang mga steel mill ay muling magpapalaki ng output, ngunit ang sitwasyong ito ay nasa larangan pa rin ng haka-haka.

(Pag-edit ni Richard Pullin)